§ 1.1.2. Методы, применяемые при оценке
Оценка - это процесс установления стоимости объекта, завершаемый заключением о стоимости, проведенный квалифицированным оценщиком.
Оценщик выясняет ее величину аналитическими методами. Качественная оценка это доказательная оценка, основанная на всех доступных оценщику фактах и подробно изложенная заказчику в отчете об оценке.
Основные методы оценки группируются в три принципиально различных подхода.
Первый оценка стоимости методом чистых активов, при котором все активы и пассивы предприятия приводятся к определенному виду стоимости на дату оценки, принимая во внимание потенциальные доходы и расходы, связанные с каждой строкой баланса.
Разница между активами и пассивами и составляет стоимость капитала средств, остающихся в распоряжении предприятия после погашения всех обязательств.
Недостаток этого метода состоит в том, что в нем трудно учесть рыночные факторы эффективности часто компании обладают дополнительными нематериальными активами и пассивами, которые не отражены на балансе предприятия и численное измерение которых затруднено. Кроме этого, метод чистых активов не учитывает особенностей предприятия как действующего комплекса, рассматривая его как совокупность разрозненных объектов.
Таким образом, он не всегда применим для оценки действующих развивающихся предприятий.
Второй метод оценки основан на анализе достоверной рыночной информации о фактически свершившихся сделках с аналогичными объектами или компаниями.
Например, пять автозаправочных станций, по всем статьям похожих на мою, были проданы по цене от $230 тыс. до $250 тыс. Значит, можно ожидать, что стоимость моей находится в том же диапазоне. Недостаток этого метода он плохо учитывает меняющиеся рыночные тенденции. Если, например, рядом с рассматриваемой автозаправкой через год пройдет кольцевая дорога, то стоимость автозаправки гораздо выше ее нынешних аналогов, но цены прежних сделок на рынке этого не показывают.
Также практика показывает, что данные о сопоставимых компаниях не всегда доступны, да и двух абсолютно одинаковых компаний не существует они различаются по структуре активов и пассивов, стратегии развития и другим параметрам.
Третья группа методов оценки бизнеса связана с оценкой ожидаемых финансовых поступлений от деятельности компании. Это более надежный метод оценки, лишенный недостатков первого и второго методов, однако и наиболее сложный. Кроме того, он содержит существенную субъективную составляющую, поскольку использует предположения о будущем развитии и финансовых показателях компании.
§ 1.1.3. Цель оценки и использование результатов
С развитием рыночной экономики в России появилась воз¬можность вложить свои средства в бизнес, купить и продать его, т.е. бизнес стал товаром и объектом оценки.
Оценка стоимости необходима при акционировании, реорганизации, развитии предприятий, использовании ипотечного кредитования, участии в деятельности фондового рынка. Неза¬висимая оценка является важным инструментом управления, повышение стоимости предприятия - один из показателей рос¬та доходов его собственников и, соответственно, периодическое определение стоимости бизнеса можно использовать для оцен¬ки эффективности управления предприятием.
Практика оценки существовала в России до Октябрьского переворота 1917 года, как и в других наиболее развитых в тот пе¬риод странах. Однако как самостоятельная дисциплина она сфор¬мировалась в тридцатые годы в США.
Переход к рыночной экономике в нашей стране привел к по¬явлению новой профессии, утвержденной Министерством труда Российской Федерации, - оценщик. В соответствии с растущими потребностями в новом виде услуг разрабатываются законодатель¬ные и методические основы новой области экономики - оценки собственности.
Начало подготовке профессиональных оценщи¬ков в нашей стране было положено Институтом экономического развития Всемирного банка реконструкции и развития. Силами Института осуществлялось обучение, основанное на учебных ма¬териалах, разработанных Американским обществом оценщиков.
На подобных программах базировались и семинары, проводимые российскими общественными организациями, например Инсти¬тутом независимых оценщиков. Эти шаги послужили процессу становления и развития оценочной деятельности в России, но их недостатком является ориентация на зарубежные разработки в области оценки, которые в силу специфики российского бизнеса требуют серьезной адаптации.
Мощным импульсом развития оценочной деятельности ста¬ли переоценки основных фондов 1995-1997 гг., в ходе которых разрешалось привлечение независимых экспертных организаций для определения рыночной стоимости имущества предприятий. В последнее время возрастает интерес к проблемам, связанным с оценкой объектов собственности, со стороны как органов вла¬сти и управления, так и предпринимателей.
По мере развития и становления оценочного бизнеса, все более явной стала необходимость привлечения к оценки юри¬стов, экономистов-бухгалтеров, строителей-проектировщиков.
Оценка бизнеса сегодня - комплекс услуг, который начинает¬ся с правовой экспертизы. Затем идет финансовый анализ и при необходимости - корректировка баланса, разработка про¬ектов реструктуризации и реконструкции. Заканчивает процесс оценщик, который обобщает работу других специалистов и дает рекомендации по наиболее эффективному управлению пред¬приятием.
Оценка предприятия - это определение в денежном выраже¬нии стоимости предприятия, учитывающей его полезность и за¬траты, связанные с получением этой полезности.
В условиях нестабильности российской экономики, отражаю¬щейся на положении российских предприятий на рынке, оценка стоимости предприятия и его активов приобретает особое значе¬ние. Независимая оценка может применяться даже на этапе со¬здания предприятия, когда речь идет о взносе в уставный капитал.
Основные нормативные правовые акты, регулирующие оцен¬ку стоимости предприятия (бизнеса) в Российской Федерации, представлены в табл.1.
Оглавление
Введение 3
Глава 1. Введение в оценку стоимости бизнеса 7
§ 1.1. Оценка стоимости бизнеса 7
§ 1.1.1. Значение стоимости для оценки бизнеса 10
§ 1.1.2. Методы, применяемые при оценке 12
§ 1.1.3. Цель оценки и использование результатов 15
§ 1.2. Этапы процесса оценки стоимости бизнеса 20
§ 1.3. Принципы оценки бизнеса 23
Глава 2. Способы и методы оценки бизнеса 28
§ 2.1. Оценка бизнес-линий 28
§ 2.2. Оценка фирм 31
§ 2.3 Значение микро и макроэкономических факторов при оценки бизнеса 33
Глава 3. Роль оценки бизнеса в условиях антикризисного управления 36
§ 3.1. Значение оценки стоимости предприятия и его активов 36
§ 3.2. Функция оценки на всех стадиях арбитражного управления 40
§ 3.3. Место и роль оценки стоимости предприятия 42
Заключение 44
Список литературы 46
Введение
В постсоветской России необходимость в профессиональных оценщиках возникла в начале 90-х годов XX в. За основу при подготовке этих специалистов была принята методология аме¬риканской школы оценки как наиболее прогрессивная.
Оценка бизнеса - это определение стоимости компании как имущественного комплекса, способного приносит прибыль его владельцу. При проведении оценочной экспертизы определяется стоимость всех активов компании: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов.
Кроме того, отдельно оценивается эффективность работы компании, ее прошлые, настоящие и будущие доходы, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке, а затем проводится сравнение оцениваемой компании с предприятиями-аналогами. На основании такого комплексного анализа определяется реальная оценка бизнеса, как имущественного комплекса, способного приносить прибыль.
На базе богатого зарубежного опыта и отечественной практики сформи¬ровалась российская школа оценки экономического анализа, бух¬галтерского учета, налогообложения.
Сегодня для принятия эффективных управленческих решений собственникам и руководству предприятия часто тре¬буется информация о стоимости бизнеса. В проведении оценоч¬ных работ заинтересованы и другие стороны: госдарственные структуры, кредит¬ные организации, страховые компании, поставщики, инвесто¬ры и акционеры.
Традиционные методы финансового анализа основаны на расчете финансовых коэффициентов и только на данных бухгалтерской отчетности предприятия. Однако наряду с внутренней информацией в про¬цессе оценки стоимости предприятия необходимо анализировать данные, характеризующие условия работы предприятия в регио¬не, отрасли и экономике в целом.
Как правило, современное предприятие - это весьма сложная структура, объединяющая в себе большое количество активов совершенно разной природы - от недвижимого имущества до деловой репутации предприятия.
Поэтому, оценку бизнеса необходимо осуществлять с позиций всех трех существующих оценочных подходов: затратного, доходного и сравнительного. Эти подходы не используются изолированно, а взаимно дополняют друг друга, то есть для оценки бизнеса стараются одновременно использовать методы из разных подходов. При этом, каждый подход основан на использовании определенных свойств предприятия, так или иначе влияющих на величину его стоимости.
Так, при оценке предприятия с позиции затратного подхода во главу угла ставится стоимость имущества предприятия. Затратный подход базируется на типичной мотивации и представлениях расчетливого покупателя, который не заплатит за предприятие больше, чем стоят все его активы.
При оценке бизнеса с позиции доходного подхода основой для расчетов служит доход, который, как предполагается, может принести предприятие в будущем.
Этот подход основан на ожиданиях инвесторов, которые определяют текущую стоимость предприятия, руководствуясь, в основном, прогнозной величиной будущих доходов от предприятия, а не наличием у предприятия тех или иных активов (принцип ожидания).
При использовании сравнительного подхода в оценке бизнеса, основой для определения стоимости предприятия является мнение свободного рынка, выраженное в ценах совершенных сделок купли - продажи аналогичных предприятий или их акций (долей).
Сравнительный подход основан на принципе замещения, который говорит о том, что стоимость предприятия не может сильно отличаться от стоимости другого предприятия, обладающего эквивалентной для поенциального покупателя полезностью.
Все эти три подхода имеют свои преимущества и недостатки, свои предпочтительные области применения и объединяют в себе достаточно большое количество различных методов, из многообразия которых оценщик выбирает наиболее подходящие для конкретного оцениваемого объекта.
Цель курсовой работы показать, что повышение стоимости предприятия - один из показателей роста доходов его собственников. Поэтому периодическое про¬ведение оценки стоимости бизнеса можно использовать для ана¬лиза эффективности управления предприятием.
Знание основ оценки стоимости предприятия и уп¬равления ею, умение применять на практике результаты такой оценки - залог принятия эффективных управленческих реше¬ний, достижения требуемой доходности предприятия.
Актуальность курсовой работы заключена в том, что Оценка стоимости предприятия (бизнеса) - это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса, как и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.
Глава 1. Введение в оценку стоимости бизнеса
§ 1.1. Оценка стоимости бизнеса
Результаты оценки стоимости сказываются практически на всех показателях деятельности предприятия. Для достижения успеха в деятельности любой компании менеджеру при приня¬тии каждого серьезного управленческого решения надо просчи¬тать, повысит ли его реализация стоимость компании.
На Западе существует аксиома: «Необходимо использовать оценку стоимо¬сти предприятия для принятия лучших управленческих реше¬ний». В России такой подход пока интенсивно изучается, однако практически применяется крайне редко.
Обычно для повышения качества управления анализируются отдельные структурные подразделения, процессы, виды продук¬ции, направления деятельности, в то время как необходимо ис¬следовать всю структуру в целом с учетом внешних и внутренних взаимосвязей. Предприятие - сложная система, использующая экономические ресурсы, меняющаяся относительно видов выпускаемой продукции, методов ее производства и продажи. Анализировать одновременно все составляющие структуры возможно на основе оценки стоимости предприятия (бизнеса).
В сжатом виде суть концепции управления стоимостью пред¬приятия сводится к тому, что с точки зрения акционеров фирмы управление должно быть нацелено на обеспече¬ние роста рыночной стоимости фирмы и ее акций, так как такой рост позволяет акционерам получать для них са¬мый значимый по сравнению с другими его формами доход от вложений в фирму - курсовой денежный доход от перепродажи всех или части принадлежащих им акций либо курсовой неде¬нежный доход, выражающийся в увеличении стоимости принадлежащих акционерам чистых активов, а значит и сум¬мы их собственного капитала.
На рост стоимости бизнеса в основном влияют те или иные решения менеджмента. Стоимость корпоративной структуры, формирующаяся в результате принимаемых менеджерами реше¬ний, должна рассматриваться как целевая функция управления, которая стремится к максимуму. Наличие стоимостной техноло¬гии управления становится условием эффективности работы, так как определяет четкий критерий оценки результатов деятельно¬сти - увеличение стоимости предприятия.
Применение технологии оценки бизнеса позволяет видеть, как повлияют на стоимость предприятия те или иные решения менеджмента. Для этого взаимодействие независимых оценщи¬ков и управляющих предприятием возможно по двум основным направлениям:
a. оценка стоимости предприятия как действующего («как есть»);
b. оценка стоимости предприятия с учетом внедрения инно¬вационного инструментария, что подразумевает внедрение инвестиционных проектов, новых методов управления, из¬менение системы финансирования, проведение реструкту¬ризации и др.
Концепция управления стоимостью предприятия сводится к обеспечению роста рыночной стоимости фирмы и ее акций.
Взаимосвязан¬ные имущественные комплексы, объединенные в корпорации, пересекаются по составу входящих в них материальных и нема¬териальных активов, обязательств. Стоимость корпоративной структуры, формирующаяся под влиянием принимаемых менед¬жерами решений, должна рассматриваться как целевая функция управления.
Сформулировав, таким образом, финансовую цель существо¬вания бизнеса в терминах наибольшего удовлетворения интере¬сов собственников при существующих ограничениях максималь¬ного размера требований, предъявляемых к бизнесу другими заинтересованными сторонами, покажем предпочтительность использования стоимости предприятия в качестве критерия его деятельности.
Воспользуемся следующими обозначениями:
Р - прибыль,
S - выручка,
ROA - рентабельность активов,
ROE- рентабель¬ность собственного капитала,
V- стоимость предприятия.
Срав¬нение показателей проводится исходя из условия широты охвата и соответственно идентификации ими различных состояний предприятия как системы в случае использования их в качестве критерия. Обобщенно результаты сравнения можно представить в форме графа (рис. 1.).
Движение в направлении, указанном стрелками, означает переход от менее предпочтительного пока¬зателя к более предпочтительному. Вершина графа «Стоимость предприятия» является конечным показателем, использование которого в качестве критерия наиболее предпочтительно.
Рис. 1. Взаимосвязь показателей
Необходимым условием сравнения является соблюдение единства целей бизнеса, отражаемых показателями.
§ 1.1.1. Значение стоимости для оценки бизнеса
Как показывает практика, участники рынка часто смешивают понятия цены и стоимости бизнеса. В реальных рыночных сделках мы наблюдаем цены, по которым происходят обмены вещей на деньги.
Цена - категория достаточно случайная, это всего лишь та величина, по которой продавец согласился продать, а покупатель купить объект, причем цена обычно характеристика уже совершившейся сделки.
Стоимость - это денежный эквивалент истинной ценности вещей для их владельцев. Решение о реконструкции гостиницы, которое принимает владелец гостиничного бизнеса, зависит от того, повысит ли планируемая реконструкция ее стоимость или нет - стоит ли овчинка выделки? Вот почему во многих случаях так важно знать величину стоимости.
Одно из заблуждений относительно стоимости состоит в том, что величина эта - некое независимое от людей свойство объекта, так же как, например, внутренний объем здания - его неизменная физическая характеристика. В соответствии с этим заблужением считается, что у каждой вещи или компании есть ее настоящая стоимость, ее ценник.
Такое суждение было бы почти верным при расчете стоимости исходя из затрат на производство. Но хотя современные оценщики не отказываются полностью от затратного подхода, для них это лишь один из методов оценки, причем не первый в их ряду.
На самом деле стоимость определяется не столько материальными характеристиками объекта оценки, сколько составом прав его владельца и характером предполагаемых операций относительно этих прав.
1. Антикризисное управление: учебник / под ред. Э.М. Короткова. М.: ИНФРА-М, 2002.
2. Валдайцев СВ. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб. пособие. М.: ЮНИТИДАНА, 2001.
3. ГрязноваА.Г., Федотова М.А., Ленская С.А. и др. Оценка биз¬неса: учебник / под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 2001.
4. Десмонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса. М.: РОО, 1996.
5. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. СПб.: Питер, 2001.
6. Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленче¬ские решения. М.: Альфа-пресс, 2004.
7. Колайко Н.А., Севастьянов А.В., Артеменко Т.В., Абдулаев Н.А. Стоимость предприятия: Теоретические подходы и практи¬ка оценки : учеб. пособие / Высш. шк. приватизации и предпри¬нимательства. М., 1999.
8. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин. 2-е изд. / пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 2000.(Сер. «Мастерство»).
9. Микерин Г.И., Недужий М.И., Павлов Н.В., Яшина Н.Н. Международные стандарты оценки / Гос. ун-т упр., нац. ф. под-гот, кадров, Рос. о-во оценщиков. М.: Новости, 1995.
10. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): учебник/ под ред. В.И. Кошкина. М.: Экмос, 2002.
11. Соколов В.Н. Методы оценки предприятия / С.-Петерб. гос. инж.-экрн. акад. СПб., 1998.
12. Фишмен Д., Пратт Ш., Гриффит К., Уилсон К. Руко¬водство по оценке стоимости бизнеса / пер. с англ. Л.И. Ло-патникова; под ред. В.М. Рутгайзера. М. : Квинто-Консал-тинг, 2000.
13. Щербаков В.А. Стоимость корпоративной структуры как целевая функция управления / Инновационное развитие инве¬стиционно-строительного комплекса. Труды региональной очно-заочной научно-практической конференции. Новоси¬бирск : МАН-СГУПС, 2003.
14. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости пред¬пиятий (бизнеса): учеб. пособие. Новосибирск: НГТУ, 2003.