ОСОБЕННОСТИ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ В РОССИИ

2.2 Организация фондовых бирж в России на примере ММВБ

Фондовые в России биржи действуют на основании «Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах РФ», а также на основании Устава и внутреннего распорядка по совершении сделок с ценными бумагами.
В Москве существуют 7 наиболее крупных фондовых бирж (в т.ч. Московская межбанковская валютная биржа, Фондовый отдел Российской товарно-сырьевой биржи), причем почти вся торговля акциями приходится на ММВБ и РТС, облигациями - на ММВБ в уставных капиталах бирж значительна доля банковских инвестиций. При товарных и валютных биржах быстро развиваются фьючерсные и опционные секции. Биржевые структуры в России составляют более 40% мирового количества.
Среди российских фондовых бирж позицию монопольного лидера занимает Московская фондовая биржа (МФБ). Объемы торгов ценными бумагами на МФБ в 4 раза больше, чем в среднем по стране. Здес обращаются наиболее ликвидные акции. МФБ обладает эксклюзивными правами на торговлю ценными бумагами некоторых компаний, имеющих высокий рейтинг не только у нас, но и за рубежом (ценные бумаги ОАО «Газпром» занимают большую долю в операциях МФБ). Она стала первой фондовой биржей в России, окупающей свои расходы.
Еще одной крупной биржевой структурой России является Санкт-Петербургская биржа. Спектр фондовых услуг, представляемый на ней, во многом повторяет московский набор, но масштабы самих операций, находящихся в обороте, на порядок меньше столичных.
Торговля государственными облигациями производится в рамках системы валютных бирж, центром которой выступает Московская межбанковская валютная биржа. На фондовых биржах торгуют и облигациями субъектов федерации (Москвы, Санкт-Петербурга, ряда республик и областей). ММВБ основной центр торговли корпоративными облигациями. Общий оборот торговли всеми облигациями на ММВБ за 2008 г. составил 15 трлн. руб., ММВБ превратилась в крупнейшую биржу стран Центральной и Восточной Европы.
Что касается торговли фьючерсами и опционами, то здесь достаточно сложно выделить лидеров, поскольку очень велико число показателей, по которым можно сравнивать биржи. В России основной деривативной биржей является РТС (FORTS), но ее обороты по фьючерсам и опционам на порядки ниже, чем на указанных биржах.
Немаловажную роль в формировании биржевого оборота России играет Екатеринбургская фондовая биржа (ЕФБ).
Рассмотрим организацию российской фондовой биржи на примере ММВБ. Фондовая биржа ММВБ - является ведущей российской фондовой биржей, на которой ежедневно идут торги по акциям и корпоративным облигациям около 600 российских эмитентов с общей капитализацией почти 24 трлн. рублей. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят около 650 организаций - профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются более 490 тысяч инвесторов.
В России членами фондовых бирж могут быть только юридические лица профессиональные участники рынка ценных бумаг банки и инвестиционные компании (брокерские, дилерские компании), имеющие лицензию на совершение либо брокерской, либо дилерской деятельности, либо деятельности по управлению ценными умагами. При этом приказы инвесторов не членов биржи поступают на нее только через брокеров.
В листинг российских бирж входят наиболее крупные российские компании. В силу специфики современной российской экономики более 90% капитализации и оборота приходится всего на несколько компаний энергетического сектора: «Газпром», РАО ЕЭС, «Лукойл». Тем не менее, количество компаний, выходящих на биржу, в текущем десятилетии неуклонно растет.
Крупнейшие российские биржи изначально ориентировались на электронную торговлю и создали современные системы, по своему техническому уровню не уступающие лучшим зарубежным образцам. Принцип работы этой системы в общих чертах следующий. Члены биржи имеют удаленный допуск через персональные компьютеры к основному компьютеру ММВБ и через них передают заявки клиентов на куплю-продажу ценных бумаг. Компьютер автоматически исполняет эти заявки, исходя из указанных ценовых условий. Таким образом, здесь действует принцип непрерывного двойного аукциона.
В настоящее время инвестор, имеющий доступ к Интернету, может подавать приказы члену биржи (брокеру) через свой компьютер. Приказ переправляется на биржу от имени брокера и, при наличии встречной заявки (т.е. совпадающей по условиям с первой), исполняется. Внешне все выглядит так, будто инвестор сам непосредственно торгует на бирже, минуя посредника в лице брокера. ММВБ предоставляет возможность интернет-трейдинга, и по доле сделок, совершаемых через Интернет, ММВБ ничем не уступает наиболее развитым биржам мира.
На ММВБ приходится 98% оборотов торгов акциями и АДР российских компаний исходя из оборота на российских биржах и около 70% - исходя из мирового объёма торговли этими ценными бумагами.
В первом полугодии 2009 года объём сделок с акциями на ФБ ММВБ достиг 19,82 трлн. руб.
В рамках Группы ММВБ действует ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» - ведущая российская фондовая площадка, доля которой на российском биржевом рынке акций составляет около 98%, а с учетом внебиржевого сегмента - 67%. Фондовая биржа ММВБ - крупнейшая фондовая биржа стран СНГ, Восточной и Центральной Европы - входит в первую 30-ку ведущих фондовых бирж мира, а ее доля в биржевом обороте торгов российскими активами с учетом депозитарных расписок на акции российских эмитентов составляет порядка 63%. В настоящее время Фондовая биржа ММВБ является центром формирования ликвидности на российские ценные бумаги, являясь основной фондовой площадкой для международных инвестиций в акции и облигации российских компаний.
Торги на Фондовой бирже ММВБ проводятся в электронной форме с использованием современной торговой системы, к которой подключены региональные торговые площадки и профессиональные участники рынка ценных бумаг. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят более 670 организаций - брокерских компаний и банков в 100 городах России, клиентами которых являются более 600 тысяч инвесторов - юридических и физических лиц.
На фондовом рынке ММВБ в основу механизма торговли заложен принцип рынок конкурирующих между собой заявок (order-driven market), при котором сделка заключается автоматически при пересечении условий во встречных заявках. Сделки осуществляются по принципу «поставка против платежа» (DVP) при 100% - но преддепонировании активов и исполнении сделок на дату их заключения (Т+0). Вся торговля ведется за рубли.
В 2009 году общий объем торгов на Фондовой бирже ММВБ составил 48 трлн руб. (2 трлн долл), включая оборот по акциям - 34 трлн руб. (с учетом сделок РЕПО). Среднедневной оборот ФБ ММВБ достигает 130 млрд руб. (около 4 млрд. долл. США).
Таблица 1
Объемы торгов ценными бумагами на Фондовой бирже
ММВБ (2006-2009 гг.)
Вид финансового инструмента 2006 2007 2008 2009
Акции, млрд. руб. 4025,0 14859,6 30927,1 33704,7
Облигации, млрд. руб. 2375,9 5518,4 12551,0 14630,9
Паи, млрд. руб. 1,5 5,0 20,2 23,1
Итого, млрд. руб. 6402,4 20383,1 43498,3 48358,7
Итого, млрд. долл. США 225,6 754,9 1708,9 1985,6

На Фондовой бирже ММВБ ежедневно идут торги по ценным бумагам порядка 750 российских эмитентов, в том числе по акциям свыше 230 компаний, включая ОАО "Газпром", РАО "ЕЭС России", ОАО "Сбербанк России", ОАО "ГМК Норильский никель", ОАО "Лукойл", ОАО "Ростелеком", ОАО "Сургутнефтегаз", ОАО "НК "Роснефть", ОАО "Банк ВТБ", ОАО "Татнефть" и др - с общей капитализацией 17 трлн., руб. (около 542 млрд., долл. США).

Рис. 10. Объем торгов

Объем торгов акциями в 2009 г. на ФБ ММВБ составил 1383,0 млрд. долл., что на 14% больше объема торгов в 2008 г.
Фондовая биржа ММВБ оказывает широкий спектр услуг эмитентам, включая первичое размещение акций. Initial Public Offering - первоначальное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц. В ходе публичного размещения инвесторам предлагается дополнительный (новый) выпуск акций. Вместе с тем, в ходе размещения дополнительного (нового) выпуска, существующие акционеры могут предложить к продаже определенный пакет своих акций (SPO).
Преимущества Фондовой биржи ММВБ как площадки для проведения IPO: Высокая ликвидность - 99% биржевого оборота в России;
Качественные характеристики ликвидности: 30% от общего оборота торгов на ФБ ММВБ;
Составляет сегмент крупных сделок (>5 млн. руб.);
Широкая инвесторская база: более 600 тыс. клиентов.
В числе признанные лидеров российской экономики, которые осуществили публичные размещения своих акций (IPO и SPO) на Фондовой бирже ММВБ - Роснефть, Сбербанк России, АФК Система, Магнитогорский металлургический комбинат и сравнительно небольшие компании малой и средней капитализации - ОАО "ПАВА", Армада и другие. Все они выбрали Фондовую биржу ММВБ в качестве площадки для листинга своих акций.
На Фондовой бирже ММВБ предоставляются уникальные возможности для организации биржевых размещений и обращения корпоративных и региональных облигаций. В 2008 году на бирже было размещено 130 выпусков корпоративных облигаций на общую сумму 515 млрд. руб. и 9 выпусков